国庆假期后，15CrMoG合金管主要期货合约价格跌幅超过预期，导致2001年15CrMoG合金管和2005年合约之间的价差迅速下跌。目前，15CrMoG合金管2001年合同与2005年合同之间的价差趋势主要取决于2001年合同的单边趋势从15CrMoG合金管2001年合约的单边趋势来看，多党和空政党之间的交易逻辑不一致:许多政党更加关注当前15CrMoG合金管仍在减少库存的事实，而空政党更加关注未来15CrMoG合金管将恶化的供求关系。在期货价格高于现货价格的情况下，2001年15CrMoG合金管合约继续下跌的空间和动力存在不确定性。因此，基于难以把握和操作短期15CrMoG合金管2001合约的单边趋势，笔者认为投资者不应盲目参与15CrMoG合金管之间的套利操作

　　目前库存下降有利可图

　　从15CrMoG合金管供需关系来看，由于钢厂持续恢复生产，以及长流程钢厂整体生产利润200元/吨至300元/吨，[/k0/]产量持续回升。相关机构数据显示，上周，周杜的全国/[/k0/产量比国庆假期增加了11.84万吨，达到335.44万吨，略高于9月25日一周的335.37万吨。然而，从全国237家15CrMoG合金管经销商的日营业额数据来看，15CrMoG合金管交易表现良好:上周初，日营业额仍保持在20多万吨。本周中期之后，15CrMoG合金管期货价格大幅下跌，引发市场悲观情绪进一步上升，日成交量仍在17万吨至18万吨之间。

　　从库存角度来看，相关数据显示，上周15CrMoG合金管社会库存同比下降508，400吨，至4，319，600吨，比去年同期增加约200，000吨。钢厂库存同比下降64，000吨，至254.74万吨。库存总量同比下降572.4万吨，至677.7万吨，同比上升87.99万吨。目前，15CrMoG合金管库存继续下降，这对价格有积极影响。

　　国庆假期后，基金组织对未来15CrMoG合金管供需关系的悲观预期将导致价格下降趋势。从京津冀发布的供暖季空气污染控制规划来看，限产措施灵活，行政措施对15CrMoG合金管供应的影响明显降低，产量变化将更多地受到利润变化的调控。目前，全国范围内的长流程钢厂仍有200元/吨至300元/吨的利润，这将推动15CrMoG合金管供应保持高位。

　　从需求方面来看，虽然基础设施投资的增长率预计会提高，但特殊债券对基础设施投资的拉动效应将出现在明年第一季度。随着天气变冷，北方的停工数量增加，15CrMoG合金管需求将季节性下降。供应处于高水平，需求可能下降。未来，人们对供求关系将恶化的预期更加确定。

　　基于以上分析，笔者认为，如果短期空仓交易逻辑占上风，没有恐慌型现货下跌结束，很难判断本轮价格调查的结束。在期货溢价高、现货库存下降的情况下，单边短线风险也更大，单边操作15CrMoG合金管更困难，使得15CrMoG合金管月之间的价差套利难以操作，最好在短期内观望。到11月底，如果15CrMoG合金管库存没有明显压力，而15CrMoG合金管2001年的合同价格仍较现货价格有较大折扣，则可以考虑在当时的折扣回报市场下参与月度远期套利。